Tokenomics

Le jeton KAL existe en quantité finie : dix millions d'unités, ni plus, ni moins. Cette limite est gravée dans le contrat KalToken sous la constante MAX_SUPPLY (10 000 000 × 1e18) et n'est pas modifiable par l'administration du protocole. Aucune fonction d'augmentation de l'offre n'a été écrite ; les seules adresses autorisées à créer du KAL sont les contrats de récompense, de courbe d'amorçage et de prévente, et chacune respecte une part fixe du plafond global.

Cette finitude se rapproche du modèle Bitcoin. Là où Bitcoin produit ses 21 millions sur environ 130 ans avec un halving tous les quatre ans, KAL produit ses dix millions sur cinquante ans avec un halving tous les deux ans. La différence n'est pas qu'un détail temporel : elle reflète une intention de long terme. Une économie qui distribue ses jetons sur un demi-siècle ne récompense pas l'extraction rapide. Elle récompense la présence durable.

Le second pilier philosophique est la non-destruction. Aucune fonction de destruction n'est appelée à l'intérieur du protocole. Les rachats sur le marché — exécutés par BuybackBurner sur les frais de gestion et par BuybackRecirculator sur les frais de performance — n'aboutissent jamais à une destruction définitive : le KAL racheté est recyclé vers les détenteurs (liquidité protocolaire, récompenses LP, partage hebdomadaire des frais aux veKAL). Cette mécanique évite la déflation artificielle qu'on observe sur certains protocoles concurrents et fait que chaque KAL sorti du contrat de prévente reste mobilisable dans l'économie du protocole.

Le troisième pilier est l'absence d'allocation équipe. Le contrat KalToken ne définit aucune fonction de création réservée à un fondateur, à une fondation, à des conseillers ou à des contributeurs initiaux. Les dix millions sont entièrement productifs : ils servent à inciter la liquidité, le verrouillage de long terme et la couverture du marché secondaire. Ce choix sera explicité plus loin (section 6) ; il a des conséquences directes sur l'alignement des intérêts entre l'équipe fondatrice et les porteurs.

Les dix millions de KAL sont répartis en cinq catégories, toutes inscrites dans la documentation NatSpec de KalToken. Aucune part n'est réservée à des acteurs sans contrepartie productive ; chaque ligne correspond à une fonction économique du protocole.

La prévente KalPresaleV2 répartit ses 500 000 KAL sur dix paliers à prix croissant, organisés en deux phases. La Phase 1, dite privée, regroupe les paliers 0 à 2 (SEED, STRATEGIC, COMMUNITY) ; elle ouvre le 1er mai 2026 dès déploiement du contrat sur réseau principal et vise une levée d'environ 75 000 USDC. Son épuisement conditionne le passage en Phase 2 et le déploiement du réseau principal — c'est le pattern A acté en session 277 : pas de mainnet sans validation économique préalable.

La Phase 2, dite publique, regroupe les paliers 3 à 9 (de PUBLIC à FINAL) et ouvre le 15 juillet 2026 dès clôture de la Phase 1. Elle vise une levée d'environ 1 435 000 USDC et complète la grille jusqu'au plafond on-chain de 500 000 KAL. Le réseau principal Base est ciblé pour le 14 septembre 2026 si la prévente atteint son seuil de validation ; à défaut, le lancement est repoussé sans engagement de capital personnel — la levée pilote la mise en production, pas l'inverse.

Trois paliers d'amorçage portent un bonus : Tier 0 SEED reçoit +20 % de KAL supplémentaires sur l'achat, Tier 1 STRATEGIC +10 %, Tier 2 COMMUNITY +5 %. Ces bonus sont mintés au-delà de la quantité achetée, dans la limite stricte du plafond global de 500 000 KAL. Chaque palier dispose de son propre plafond par portefeuille, indépendant des autres : avoir saturé son plafond au Tier 0 n'empêche pas d'acheter au Tier 1.

Les 9 millions de KAL alloués aux récompenses (60 % LP Mining + 30 % veKAL Staking) ne sont pas mintés au lancement. Le contrat LiquidityRewardsV6 les distribue progressivement sur 25 époques de 730 jours chacune, soit cinquante ans d'émission théorique. Chaque époque définit un plafond maximum d'émission ; ce plafond est divisé par deux à chaque transition d'époque, sur le modèle exact des halvings Bitcoin.

Au lancement, l'époque 0 autorise l'émission de 750 000 KAL pour le pool de verrouillage standalone et de 75 000 KAL par pool de fourniture de liquidité. À l'époque 1 (an +2), ces plafonds tombent respectivement à 375 000 et 37 500. À l'époque 4 (an +8), ils sont réduits d'un facteur seize. Concrètement, environ 87,5 % du supply final est mis en circulation au cours des huit premières années — la queue longue des dix-sept époques restantes ne sert qu'à maintenir une incitation résiduelle et à éviter une rupture brutale.

Cette structure résout un problème fréquent dans les protocoles DeFi : la pression vendeuse concentrée. Quand les jetons sont mintés rapidement et tous éligibles au verrouillage en même temps, l'équilibre offre/demande est dicté par la fenêtre de déverrouillage initiale. Avec un halving tous les deux ans, chaque cohorte de récipiendaires arbitre individuellement entre vendre ses récompenses ou les verrouiller pour profiter du multiplicateur veKAL et du partage des frais USDC. La courbe d'incitation est alignée sur la durée de vie du protocole, pas sur un calendrier de marketing.

Le protocole prélève deux types de frais sur les pools de stratégie : des frais de gestion mensuels, calculés en pourcentage du capital sous gestion, et des frais sur résultats, prélevés uniquement sur les gains réalisés. Le contrat KalFeeSplitV7 redistribue ces deux flux selon des grilles fixes inscrites dans le code, et les plafonds maximums sont eux aussi inscrits dans KalPool — ils ne peuvent pas être dépassés par la gouvernance, même par vote.

Les frais sur résultats sont plafonnés à 50 % du gain réalisé (constante MAX_PERFORMANCE_FEE_BPS = 5000). En pratique, le pourcentage appliqué par chaque pool est inférieur à ce plafond et fixé à la configuration du pool. Aucune commission n'est prélevée sur une perte, et aucune commission n'est prélevée sur un profit non encore distribué : la mécanique est strictement liée à la performance distribuable.

À côté des frais sur résultats, chaque pool prélève des frais de gestion mensuels, calculés sur le capital sous gestion. Le plafond contractuel est de 5 % par mois (constante MAX_MANAGEMENT_FEE_BPS = 500), mais les pools en production opèrent à un taux nettement inférieur — typiquement entre 1 % et 2 % par mois selon la stratégie.

La répartition des frais de gestion est plus simple que celle des frais sur résultats : le contrat KalFeeSplitV7 envoie 50 % au feeRecipient (rémunération du fondateur) et 50 % à BuybackRecirculator (liquidité protocolaire, KAL racheté et recyclé). Aucune part n'est versée aux détenteurs veKAL pour les frais de gestion, parce que ces frais ne dépendent pas de la performance et ne sont pas censés être distribués comme un dividende. Ils paient le coût opérationnel du protocole — exécution, audit, infrastructure.

Le caractère plafonné rend ces frais auditables : un participant peut vérifier à tout moment que son pool n'applique pas un taux supérieur à 5 % mensuel, et que la part envoyée au fondateur ne dépasse pas la moitié de ce qui a été prélevé. La transparence radicale du protocole s'applique aussi aux flux de rémunération.

Le verrouillage de KAL crée des veKAL, jetons non-transférables dont la quantité dépend de la durée de verrouillage choisie (de quelques semaines jusqu'à quatre ans). Plus la durée est longue, plus le ratio de conversion KAL → veKAL est favorable, sur le modèle exact du vote-escrow Curve. Le veKAL n'est ni vendable ni transférable : il représente l'engagement de long terme d'un détenteur dans la gouvernance et la trésorerie du protocole.

Les veKAL ouvrent trois droits. Premier droit, la voix : chaque veKAL pèse une voix dans le vote des paramètres protocolaires (taux de frais, autorisation des nouveaux pools, allocation de la trésorerie). Le contrat KalGovernance applique un timelock minimum entre l'adoption d'un vote et son exécution, pour éviter les manipulations courtes (flash-lock). Deuxième droit, le partage des frais : chaque semaine, FeeDistributor reverse en USDC les 10 % de frais sur résultats reçus, au prorata de chaque veKAL en circulation à l'instantané pris en début de période. Troisième droit, le multiplicateur de récompenses : les fournisseurs de liquidité verrouilleurs voient leurs récompenses LP multipliées par un facteur jusqu'à 2,5×, en fonction de leur ratio veKAL / KAL verrouillé.

Un programme de bonus s'applique aux verrouilleurs des six premiers mois post-mainnet : facteur 3× sur les semaines 1 à 4, facteur 2× sur les semaines 5 à 12, facteur 1,5× sur les semaines 13 à 26. Ce dispositif récompense les premiers contributeurs à la profondeur de la base veKAL — celle qui rend la gouvernance crédible et le partage des frais significatif.

Pour situer la grille KAL dans le paysage DeFi, voici une comparaison synthétique avec trois protocoles de référence. Les chiffres présentés sont issus des documents publics de chaque protocole et des modèles de gouvernance largement documentés ; ils peuvent évoluer marginalement avec les votes en cours.

L'absence d'allocation équipe est le choix le plus inhabituel de cette tokenomics. Aave, Curve, Lido — comme la quasi-totalité des protocoles DeFi majeurs — réservent typiquement entre 25 % et 65 % de leur offre totale à leur équipe fondatrice, leurs investisseurs initiaux et leur trésorerie. Cette pratique a une logique : financer le développement, rémunérer la prise de risque, garder un trésor de guerre pour les votes futurs.

Kal Mydas a fait le pari opposé. Le fondateur ne reçoit aucun KAL au lancement. Sa rémunération provient exclusivement du flux 10 % des frais sur résultats et du flux 50 % des frais de gestion mensuels, tous deux versés en USDC. Cela aligne strictement les intérêts : si les pools de stratégie ne génèrent pas de performance, le fondateur n'est pas payé. Si les pools génèrent de la performance, le fondateur est payé en stablecoin sur cette performance — pas en jetons qu'il pourrait revendre indépendamment de la santé du protocole.

Cette mécanique a deux conséquences importantes pour les porteurs. Première conséquence : il n'existe aucun risque de dilution future par un déverrouillage d'allocation équipe — le scénario classique où le cours s'effondre douze ou vingt-quatre mois après le lancement parce que les premiers investisseurs récupèrent leur tranche. Deuxième conséquence : la performance distribuable est, par construction, aussi importante pour le fondateur que pour le détenteur veKAL le plus dévoué, parce que c'est la seule source de revenu que touche l'équipe.

Ce pari coûte au lancement : sans allocation à pré-vendre, le financement initial provient uniquement de la prévente des cinq pourcents alloués au public. C'est précisément pour cela que le pattern A — pas de mainnet sans épuisement de la Phase 1 — a été acté : la mise en production du protocole est conditionnée à la validation économique des contributeurs publics, pas à un capital privé qui aurait son propre calendrier de rendement attendu.